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融资结构发生改变意味着什么?
作者:恒名投资    发布于:2015-06-01 17:32:20    文字:【】【】【

据中国人民银行发布的一季度社会融资数据,今年一季度社会融资规模增量为4.61万亿元,比去年同期少8949亿元。

如果说货币供应量揭示资金来源,那么社会融资规模增量则反映资金去向。通过数据分析可以发现,一季度的社会融资结构变化相当明显。

贷款投向产业部门

国联证券分析师认为,一季度新增人民币贷款3.68万亿元,与去年同期相比多增6700亿元,其中非金融性公司及其他部门多增6300亿元,可以看出2015年一季度信贷对于稳增长的支持力度。单个月份看,3月份新增人民币贷款1.18万亿元,较2月份多增加1600亿元。

而一季度对实体经济发放的融资中,委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票等表外项目均同比少增数千亿元;对实体经济发放的人民币贷款则同比多增6253亿元,增量达3.61万亿元,占同期社会融资规模的78.3%。

这是自2009年8月以来,人民币贷款增量占比首次超过78%。彼时由于表外融资的兴起,信贷占比持续下滑,至2013年1月达到最低点42.13%。此后社会融资重心逐步回归信贷业务。今年以来,人民币贷款占比迅猛上升,重新主导信贷市场。

交通银行首席经济学家连平在接受记者采访时表示,全口径社会融资形成贷款同比多增的原因主要有四点:一是在息差压力较大的环境下,银行有提早投放信贷的倾向。二是下调存款准备金率及降息政策对信贷供需的刺激作用持续释放。三是前期基建项目逐步启动,形成较多信贷需求。四是影子银行规模收缩,部分表外融资回表,形成短期新增需求较多。

“大量表外业务转移到表内,与监管机构加强监管、防范金融风险有关。这可以在一定程度上缩短融资链条,减少融资风险,降低企业融资成本,有利于金融机构的稳健运行和对实体经济的支持。”中国人民银行调查统计司司长盛松成说。

盛松成还表示,新增人民币贷款有三个特点:一是投向产业部门、基础设施和房地产领域的贷款增长较快。二是服务业中长期贷款增长较快,产能过剩行业中长期贷款增速回落。三是投向小微企业、“三农”等民生领域的贷款增速高于各项贷款增速的平均水平。

直接融资比重增加

盛松成认为,一季度社会融资规模适度增长,融资结构有所优化。对实体经济发放的人民币贷款同比多增,占比大幅上升,信贷投放对稳增长、促转型和保民生的支持作用在增强。

值得注意的是,在政策驱动下,融资结构正在逐步完善,除了风险较大的表外融资大幅下降外,一季度直接融资比例出现了大幅增加——非金融企业境内股票融资1808亿元,为去年同期的1.85倍。一季度非金融企业境内债券和股票合计融资4995亿元,比去年同期多155亿元;占同期社会融资规模增量的10.8%,比去年同期高2.0个百分点。

中国民生银行首席研究员温彬认为,未来我国需要加快推进股票发行注册制的出台,进一步扩大债券市场融资规模,提高直接融资在社会融资结构中的占比。

从供给端激发经济活力

融资结构在整体宏观经济上也得到了反映。一季度,GDP以消费贡献为主的格局继续强化,投资拉动效应放缓。

数据显示,一季度,规模以上工业生产增加值同比增长6.4%,增速同比下降2.3个百分点;固定资产投资为7.75万亿元,扣除价格因素同比实际增长14.5%,增速同比下降1.7个百分点。固定资产资金到位10.27万亿元,同比增长6.1%,其中通过国内贷款筹集的资金下降3.7%。

这意味着,尽管一季度总体信贷投放增幅较大,但对固定资产投资的拉动作用在下降。

国家统计局新闻发言人盛来运表示:“国内目前正处在结构调整的关键阶段,处在爬坡过坎的关键时期,传统产业的去库存化、去产能化还需要一个过程。新生动力的成长也需要一个过程,新生动力的接续也需要一个过程。短期内这些影响经济下行的压力是存在的。”

温彬对记者表示:“一季度各项数据反映了我国经济进入新常态后,拉动经济增长的传统动能在下降,亟须通过改革从供给端激发经济增长的活力。

温彬表示,从经济金融中长期发展和结构调整方向看,继续着力推进产业、区域和融资三大结构调整,或将成为助力中国经济未来发展的“新三驾马车”。

在产业结构方面,一是通过简政放权和投资领域改革,进一步提升服务业对经济增长的贡献。二是加快传统制造业的升级换代,提高战略新兴产业在工业中的比重。在区域空间方面,加快中西部基础设施建设,增强东部产业向内地转移的承接能力。加快自贸区建设,提升我国对外开放水平,抓住国家推进“一带一路”战略机遇,深化与沿线国家的经贸合作,共同促进经济增长。在金融结构方面,在加强影子银行监管的同时,重点发展债券市场和股票市场融资,切实提高直接融资比重。建立多层次银行体系和互联网金融平行发展的格局,全方位服务实体经济发展。

来源:金融时报

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